李超

共同富裕大背景下，居民可支配收入持續增加，收入結構不斷改善，再加上生存型支出顯著降低，消費總量將持續擴大，消費結構也將延續升級趨勢。因此，從中長期角度出發，推動共同富裕對消費行業并非利空，而是重大利好。

收入分配改革旨在形成橄欖型收入結構實現共同富裕，這無法一蹴而就，而是逐步的結構轉變過程。我們認為，政策路線圖或將從擴大中等收入群體、增加低收入群體收入、調節高收入三方面推進。

我們提示7月初國常會提出“碳減排貨幣政策工具”值得重點關注，預計碳減排貨幣政策工具可能以定向再貸款的形式推出，并發揮“定向降息”的作用，結構上類似于TMLF工具，預計我國最快三季度推出碳減排貨幣政策工具。

年以來我們一直提示進口數據的主導邏輯逐步從“外供不暢”切換至“內需拉動”，以克強指數為典型的內需指標對進口數據的解釋力度在2月起不斷增強，也側面驗證了海外供給已經出現了顯著修復，不再成為“我國內需與進口之間穩定聯動關系”的擾動變量。

我們預計2021年四季度經濟下行壓力明顯加大，使得貨幣政策首要目標切換至穩增長，觸發政策基調轉向穩健略寬松?？傮w看，今年前三季度政策保持“緊信用、穩貨幣”，四季度轉為“穩信用、寬貨幣”，信用收縮下半年將漸入尾聲。

我們預計2021年四季度經濟下行壓力明顯加大，使得貨幣政策首要目標切換至穩增長，觸發政策基調轉向穩健略寬松。今年前三季度政策保持“緊信用、穩貨幣”，四季度轉為“穩信用、寬貨幣”，信用收縮下半年將漸入尾聲。

未來央行政策調控，信用端比貨幣端更重要，2021年穩健中性的貨幣政策基調下，信貸、社融等實體部門負債端數據將經歷壓降的過程，預計全年增速回落至11%、10.9%，M2增速回落至9%，同時提示后續核心關注非線性信用收縮。

然近期PPI連續大幅修復，且二季度有望達到5%的高點。但若PPI上行并沒有帶動CPI超預期上行的話，物價不會成為政府的主要關注點，我國央行也不會因此而加息。

未來比特幣行情能否繼續演繹很大程度取決于宏觀流動性能否繼續推升資產價格，短期內泡沫尚難破裂但需密切關注未來全球流動性拐點。

人民幣升值和緊貨幣環境利好作為核心資產的一線樓市，疫后房價漲幅顯著，未來仍有上漲壓力，房住不炒和大國大城戰略下，擴大供給是穩一線城市房價的關鍵。

拜登于近日發布總規模約1.9萬億美元的《美國救援計劃》，在此前《2021年合并撥款法案》中9000億美元的刺激規模之上進一步增加經濟援助力度，但方案仍未最終立法，最終刺激強度仍存在不確定性。